傳媒行業近兩年表現慘淡，從下圖來看，當前申萬一級傳媒行業指數在581點（20181217），而市盈率只有22.16倍，離最高點（20150608）的138倍跌去了85%，同期申萬A股指數從最高點的41倍下跌到現在的13.5倍，下跌67%。這其中固然有眾多宏觀方面的因素，但很大一部分原因也是和傳媒行業本身有關，下面我們以傳媒行業中的代表性三級行業-影視動漫為例，從數據的角度來看一下，為什么跌的這么狠，以及是否跌到位了。
       從下圖可以看出，影視動漫三級行業中基本都是大家所熟知的電影相關公司，比如屢出爆款的北京文化、院線龍頭萬達電影、國內電影發行巨頭中國電影等，該行業的市值從2014年底開始迅猛增長，從1400億的總市值漲到了2016年初的5000億市值，并維持了將近一年，而后走上了慢慢陰跌路，到現在市值只有2200億元左右，簡單估算，平均年增長12%左右，顯然和行業本身的高大上地位不符。
       深入研究，如下圖所示，行業在2013年的營收增長只有19%，而到了14和15年，營收同比都在100%以上，16年同比增長70%，同期的凈利潤增長為97%、62%、58%，說明這三年行業的確也處于迅猛發展階段，股價從趨勢上反應了基本面的變化，也正是因為業績的實打實增長，影視動漫才沒有像其它行業一樣在2015和2016的幾輪股災中遭受重創。
       而到了2017年，情況發生了變化，營收605億，同比增長5.46%，凈利潤同比下降17.93%，18年前三季度營收同比增長8.8%，凈利潤下降28.67%，基本面惡化明顯，結合本文第一張圖的市盈率PE持續下降，可以看出，在最近兩年，行業由于基本面惡化，遭遇了估值和EPS疊加的戴維斯雙殺。
雙殺的原因主要有幾個方面：
1.行業在前期的發展中泡沫較大，基礎不夠扎實。從關鍵指標票房收入可以看出端倪。在16年之前，票房收入同比增速都在30%到60%之間，這期間明星光環大放異彩，爛片迭出，甚至有人用“沒有最爛，只有更爛”進行總結，嚴重傷害了群眾對于電影的認知，導致了后面票房的嚴重下滑，從當前的票房增速來看，增速下滑并未得到明顯改善。
2.政策監管加強，從鼓勵到嚴管。主要是前兩年放的太松，并購、重組過程中有很多亂象，而且行業內部運作不規范，為了行業的長遠發展，這種嚴管是有必要的。
3.對于商譽虛高的擔憂，在脫虛向實的大背景下，投資者對于商譽等相對較虛的方面更為謹慎，由于前兩年是并購重組的高發區，傳媒影視行業在這方面的問題較為嚴峻，根據海通證券的預測，2018-2019年行業中公司存在商譽減值的風險。從下圖數據來看，前期商譽增長較快的現象當前已經進行了糾正，行業正處于消化階段，需要一些時間才能夠輕裝上陣。
      總結：雖然從跌幅來看，傳媒行業以及跌去了很多，但是22倍的PE并不是很有安全邊際的數值，而戴維斯雙殺的原因也沒有看到數據改善的情況。如果從基本面的角度出發，根據海通證券《從財務到產業，估值歷史低位的傳媒板塊該如何把握》中的推薦，影視動漫行業標的為中國電影、光線傳媒、華策影視，以光線傳媒為例，它的商譽在前兩年大幅增長后，在2017年中進行了糾正。
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